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新型冠狀病毒疫情對(duì)甲醇的影響推演
1.新型冠狀病毒疫情對(duì)甲醇已有的影響
2020年春節(jié)期間新型冠狀病毒發(fā)展迅速，全國(guó)乃至全球均出現(xiàn)較多病例，國(guó)內(nèi)湖北、浙江、廣東省感染人數(shù)居前列。多個(gè)區(qū)域封城，運(yùn)輸受阻，多地小區(qū)封閉管理，雖然部分地區(qū)已經(jīng)復(fù)工，物流和工作人員的限制造成上下游整體開(kāi)工較低。
物流運(yùn)輸受限主要造成甲醇上下游企業(yè)庫(kù)存累積明顯，甲醇為危化品，存儲(chǔ)條件較為苛刻，甲醇生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)容條件普遍在10-15天左右，目前春節(jié)至今已經(jīng)20天，不少甲醇生產(chǎn)企業(yè)由于脹庫(kù)降負(fù)甚至停車(chē)，據(jù)資訊網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，2月6日相比1月30日全國(guó)甲醇生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率降低7.66%至66.9%，西北開(kāi)工下降10.48%至77.14%，至2月12日不少降負(fù)企業(yè)陸續(xù)停車(chē)，影響到全國(guó)各地的產(chǎn)能共計(jì)2164萬(wàn)噸，停車(chē)產(chǎn)能達(dá)到500萬(wàn)噸左右，其余裝置均降負(fù)荷至一半甚至以下。2020年1月份甲醇產(chǎn)量預(yù)估為490萬(wàn)噸左右。
甲醇下游開(kāi)工亦有明顯下滑，甲醇制烯烴裝置開(kāi)工率81.93，下滑3.8個(gè)百分點(diǎn)，甲醛開(kāi)工率下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)至2.48%，二甲醚開(kāi)工下滑7.17%至14.12%，MTBE開(kāi)工下滑2.18%至44.04%，醋酸開(kāi)工下滑7.93%至77.15%，甲縮醛開(kāi)工下滑2.25%至6.57%，DMF開(kāi)工下滑12.2%至50.6%。
根據(jù)目前的甲醇進(jìn)口到港量來(lái)看，1月份到港量95萬(wàn)噸，2月份已有及預(yù)計(jì)到港30萬(wàn)噸，整個(gè)2月份預(yù)計(jì)到港60-65萬(wàn)噸左右。
甲醇期貨春節(jié)開(kāi)盤(pán)后首日跌停，第二天低開(kāi)高走，之后震蕩上行，節(jié)前在2250一線(xiàn)，跌至2000一線(xiàn)，目前在2080一線(xiàn)，甲醇供需雙弱，價(jià)格大幅下滑。
2.疫情未來(lái)的發(fā)展推演及策略
根據(jù)目前全國(guó)和湖北地區(qū)的疫情數(shù)據(jù)來(lái)看，除湖北地區(qū)以外的全國(guó)各地的新增病例已經(jīng)連續(xù)下滑，湖北地區(qū)的新增疑似數(shù)量也正在減少，治愈病患正在增加，而確診數(shù)量仍在增加，湖北地區(qū)醫(yī)療人員的增加和醫(yī)療物資的逐步到位，疫情正在逐步得到控制并好轉(zhuǎn)。28家定點(diǎn)醫(yī)院床位12000個(gè)床位，火神山、雷神山醫(yī)院2600張，共計(jì)14600床位，用于收治重癥患者。三所“方艙醫(yī)院”，漢陽(yáng)方艙醫(yī)院，共計(jì)9400張床位用于收治輕癥患者。黨校、高校宿舍的7000個(gè)床位用作密切接觸者集中隔離觀察點(diǎn)。湖北地區(qū)的醫(yī)療物資和醫(yī)療人員在全國(guó)各地的援助下逐漸緩解緊缺。湖北以外地區(qū)加強(qiáng)隨訪和疑似隔離，部分區(qū)域加強(qiáng)消毒，部分區(qū)域可以復(fù)工，確保生產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
我們假設(shè)除湖北以外的全國(guó)各地疫情不再持續(xù)增加，從2月17日開(kāi)始除湖北地區(qū)以為的各地均復(fù)工，那么甲醇上下游企業(yè)的庫(kù)存壓力將會(huì)得到緩解，但是由于返工仍需一些時(shí)間，部分地區(qū)交通限制，工人到崗和開(kāi)工仍需時(shí)間，如果一周以后復(fù)工50%、兩周以后全面復(fù)工，甲醇下游庫(kù)存率先消化，下游開(kāi)工帶動(dòng)甲醇庫(kù)存消化，甲醇庫(kù)存消化后企業(yè)開(kāi)工恢復(fù)正常，之后甲醇上下游正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
情況一：假設(shè)上下游在2月29日完全恢復(fù)正常。
1月份甲醇產(chǎn)量為490萬(wàn)噸，如果目前甲醇的開(kāi)工率66%維持至2月22日，2月22之后逐漸恢復(fù)，2月29日恢復(fù)正常，那么甲醇2月份產(chǎn)量預(yù)計(jì)為390萬(wàn)噸，1月份甲醇下游需求為480萬(wàn)噸，由于開(kāi)工下滑下游需求下降為415萬(wàn)噸（已包括富德檢修的需求），進(jìn)口量預(yù)計(jì)65萬(wàn)噸，甲醇庫(kù)存將增加40萬(wàn)噸，甲醇供應(yīng)量、進(jìn)口量、下游需求均減少，甲醇上下游庫(kù)存在需求未恢復(fù)之前難以得到有效緩解，價(jià)格將在低位2000-2100之間運(yùn)行。
情況二：假設(shè)疫情2月底之前不好轉(zhuǎn)，企業(yè)復(fù)工需推遲在3月之后。
如果2月中下旬新增病例持續(xù)，那么此次疫情的嚴(yán)重時(shí)間點(diǎn)將延長(zhǎng)至3月上旬。上下游企業(yè)全面復(fù)工的時(shí)間仍需推遲，則會(huì)造成上下游庫(kù)存整體積壓，甲醇和聚烯烴價(jià)格繼續(xù)維持低位，2月份全月上下游均維持低開(kāi)工，那么甲醇供應(yīng)將下降至370萬(wàn)噸，下游需求下降至400萬(wàn)噸，進(jìn)口量為65萬(wàn)噸，將累庫(kù)35萬(wàn)噸。由于甲醇生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)降負(fù)荷減產(chǎn)，如果疫情持續(xù)，則停產(chǎn)的企業(yè)會(huì)增加，庫(kù)存壓力將會(huì)慢慢緩解，而下游需求下降的幅度相對(duì)較小，下游的庫(kù)存壓力會(huì)大于上游，烯烴的價(jià)格壓力降轉(zhuǎn)移至甲醇，甲醇價(jià)格將再次下滑至2000以下，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格在1900-2050之間運(yùn)行。
新型冠狀病毒疫情對(duì)玻璃純堿的影響推演
1.新型冠狀病毒對(duì)玻璃和純堿已有的影響
玻璃期價(jià)節(jié)前收盤(pán)1476元/噸，節(jié)后首日收長(zhǎng)上影，封跌停，之后震蕩反彈，但反彈幅度相對(duì)較小，目前在1400-1430元/噸之間，整體下跌幅度在5%。
純堿2005合約節(jié)前收盤(pán)1615元/噸，節(jié)后首日大跌，觸及跌停但未封板，觸及至1509元/噸，之后向上修復(fù)，目前價(jià)格在1570-1580元/噸之間，下跌幅度在3%左右。
玻璃生產(chǎn)剛性，物流和需求停滯，玻璃價(jià)格下跌幅度較大，而純堿開(kāi)工可調(diào)節(jié)，需求剛性，純堿價(jià)格相對(duì)跌幅較小，但由于純堿期價(jià)升水現(xiàn)貨價(jià)格明顯，雖然純堿供需相對(duì)不差，但生產(chǎn)虧損，期現(xiàn)套利空間造成純堿尚不能作為多頭配置。
2.疫情發(fā)展對(duì)玻璃和純堿影響推演
新型冠狀病毒對(duì)純堿玻璃產(chǎn)業(yè)鏈影響是玻璃的需求受影響明顯，地產(chǎn)開(kāi)工已經(jīng)推遲兩周，玻璃深加工和普通運(yùn)輸目前尚無(wú)開(kāi)工通知，而玻璃由于生產(chǎn)相對(duì)較為剛性，供需矛盾較大，而原料庫(kù)存相對(duì)較少，造成部分廠家有一定程度限產(chǎn)，但玻璃生產(chǎn)線(xiàn)限產(chǎn)難度較大，玻璃需求停滯，生產(chǎn)剛性，玻璃廠家?guī)齑姹┰觯瑤?kù)存為多年來(lái)高點(diǎn)。
情況一：假設(shè)上下游在2月29日完全恢復(fù)正常。
玻璃庫(kù)存已經(jīng)累積至60天左右，開(kāi)工后玻璃廠家降價(jià)去庫(kù)存不可避免，玻璃期價(jià)下跌相對(duì)較為確定，下跌時(shí)間需看加玻璃深加工企業(yè)開(kāi)工成都和玻璃庫(kù)存下降速度，根據(jù)目前的庫(kù)存水平，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)間會(huì)較長(zhǎng)。
純堿生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工率由于虧損在去年12月至今年1月份已經(jīng)有不同程度的減產(chǎn)，純堿的庫(kù)存累積和供需矛盾不是特別明顯，價(jià)格承壓主要表現(xiàn)在運(yùn)輸受限和輕堿需求減少，玻璃價(jià)格下滑，玻璃生產(chǎn)企業(yè)有可能向純堿生產(chǎn)企業(yè)壓價(jià)。2019年12月份純堿月度產(chǎn)量為254萬(wàn)噸，根據(jù)開(kāi)工率預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)量為227萬(wàn)噸，如果2月份之后下游物流可以完全恢復(fù)，預(yù)計(jì)2月份純堿產(chǎn)量在208萬(wàn)噸。純堿產(chǎn)量相比高峰期將減少18%左右，而純堿庫(kù)存依然在增加，由此可見(jiàn)純堿需求的下降幅度有多大。目前純堿期貨升水現(xiàn)貨80-100元/噸左右，有少量的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，建議純堿1600元/噸左右試空，1500左右止盈或試多。
情況二：假設(shè)疫情2月底之前不好轉(zhuǎn)，企業(yè)復(fù)工需推遲在3月之后。
玻璃庫(kù)存已經(jīng)累積至較高位置，如果繼續(xù)推遲復(fù)工時(shí)間，玻璃企業(yè)的庫(kù)存將會(huì)累積至70-80天左右，復(fù)工后玻璃企業(yè)去庫(kù)的壓力會(huì)較大，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度和速度將會(huì)比情況一更為嚴(yán)重。沙河和湖北地區(qū)節(jié)前在1600-1700元/噸左右，如果庫(kù)存累積至這么高的水平，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格有可能出現(xiàn)300-500元/噸的跌幅，而能否企穩(wěn)則需看加工企業(yè)的復(fù)工程度。
如果企業(yè)復(fù)工推遲在3月之后，純堿2月份產(chǎn)量減少至208萬(wàn)噸，53月份的產(chǎn)量也會(huì)下降至210-220萬(wàn)噸左右，純堿庫(kù)存壓力難以緩解，則純堿現(xiàn)貨價(jià)格難以上行，預(yù)計(jì)純堿期貨價(jià)格在1450-1550之間運(yùn)行，不輕易試多，關(guān)注無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利上沿1580左右的做空機(jī)會(huì)。
