"掃描二維碼，關注協會動態"
財政部、科技部、國家能源局近日已聯合發出《關于做好2012年金太陽示范工作的通知》(以下簡稱《通知》)，以加快光伏發電規模化應用，促進光伏產業持續穩定發展。
據介紹，該項支持政策主要針對終端，范圍包括：在經濟技術開發區、高新技術開發區、工業園區、產業園區、商業區進行集中建設的用戶側光伏發電項目，優先支持建設規模較大的集中成片示范項目和已批準的集中應用示范區擴大建設規模;利用工礦、商業企業既有建筑等條件分散建設的用戶側光伏發電項目;開展與智能電網和微電網技術相結合的集中成片用戶側光伏發電項目示范;解決偏遠無電地區居民用電問題的獨立光伏、風光互補發電等項目。
《通知》明確，2012年用戶側光伏發電項目補助標準原則上為7元/瓦。獨立光伏、風光互補發電等項目的補助標準另行確定。與智能電網和微電網技術相結合的集中成片用戶側光伏發電項目補助標準在7元/瓦基礎上，考慮儲能裝置配備等因素適當增加。
廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強對《國際金融報》記者指出，雖然單位補貼減少，但由于用戶數量增加，實際補貼總量仍沒有降低。“從政府的支持來看，政府已經意識到這個行業現在非常困難，特別是多晶硅。”林伯強認為，《通知》的下發可以說是救市的一種表現。以往光伏發電企業90%的市場針對國外，隨著國際經濟形勢的進一步惡化，光伏發電企業虧損嚴重，而短期內轉向國內市場，又存在成本過高等諸多問題，在其看來，這種轉變至少需要2-3年時間的過渡。但關鍵是，企業要不斷推動技術進步，同時政府也要在終端領域給予更多補貼和優惠政策。
國內市場將持續超預期，部分地區補貼電價有望進一步上調
由于今年我國出臺了太陽能行業的標桿性上網電價，光伏新增裝機由去年的500MW提升至今年的1.8GW，超越市場的一致預期，而從國家“十二五”期間上調光伏裝機規劃到15GW 來看，未來光伏行業新增裝機超預期是大概率事件。首先，由于近期多晶硅和組件價格的大跌，電站的投資回報率繼續大幅上升，根據我們的測算，在1.15元/度的上網電價下，大部分西北地區投資回報率將高達10%以上，業主方將極有動力對光伏電站進行投資。
其次，可再生能源電價附加的提高，有望進一步解決光伏的資金瓶頸，根據我們的測算，如果可再生能源附加再次上調，2015 年可補貼光伏電站裝機量將達到43GW，資金瓶頸的解除有望為各地出臺單獨的補貼電價提供了必要的支持，國內市場有望持續超預期。
歐債危機、美國“雙反”、德國裝機額的下調使得外部需求增長放緩
但是從全球需求來看，由于受困于歐洲債務危機，三季度以來光伏電站融資渠道出現斷裂，意大利等歐洲國家市場下滑顯著。同時，美國政府目前已經立案對國內光伏企業征收100%的反傾銷懲罰性關稅，如果“雙反”立案通過，國內企業將失去近兩年增長最快的美國市場，對于本來就不是太好的行業基本面“雪上加霜”。
另外，德國政府最近也在考慮進一步削減光伏補貼，并且為明年的光伏裝機設臵1GW 的上限，2010 年高增長的歐洲市場面臨全面停滯的風險。
多晶硅行業整合有望利好龍頭企業
工信部對于多晶硅企業的調研就是鼓勵行業整合的明顯信號，將成本和規模不具有優勢的企業逐步淘汰出去將對未來行業的良性發展帶來保證。目前只有保利協鑫、新光硅業、峨眉半導體、樂電天威、永祥多晶硅等5 家企業的測評數據符合國家行業準入標準，有望成為第一批通過行業準入審查的企業。雖然多晶硅價格由于產能過剩近期也出現了大幅的下跌，但是多晶硅行業也是進入門檻最高的領域，2010 年我國一半的多晶硅依靠進口。從國家的政策導向來看，一是扶持內地企業做大做強，二是淘汰掉產能不具有優勢的企業，首批進入名單的企業在進入準入標準后，有望獲得電價、產能擴張等方面的政策傾斜。雖然目前保利協鑫和一些國外企業由于具有規模和成本的優勢對于大部分其他內地多晶硅企業擠壓較大，但是隨著規模和技術工藝的進步，國內多晶硅成本也有望逐漸具備競爭力，是值得長期看好的，樂山電力值得關注。
光伏電站和光伏逆變器仍是國內市場啟動受益度最高的子行業
由于下游組件價格的暴跌，光伏補貼電價的出臺，光伏電站的投資回報率將持續提高，電站的經營業主也將是國內市場啟動之后最為受益的子行業，但由于電站資源大部分掌握在發電集團手中，民營資本進入難度巨大，預計上市公司受益不顯著。另一方面，由于外部資質限制而導致無法打開國外市場的逆變器行業在國內市場啟動之后也將實現“進口替代”，此輪青海光伏電站的大規模招標就有大批的國內企業中標逆變器配套項目，預計國內逆變器廠家將持續受益。當然對于逆變器行業來說，如何避免市場啟動之后一擁而上，重新回到組件行業打價格戰的老路是未來該行業最大的問題。
行業評級及投資建議
雖然國家進一步上調了國內光伏市場的裝機容量，但是由于目前行業需求的放緩和供給的過剩，整個行業目前還處于谷底，預計板塊即使有行情也僅是交易性機會。但是隨著未來行業整合的進一步完成和國內市場的逐漸啟動，行業將迎來第二次高增長，因此我們給予行業“謹慎推薦”投資評級。對于細分子行業而言，如果整合完成，行業重新恢復上行，相對可關注設備類的企業精功科技、天龍光電和京運通，逆變器可關注陽光電源，多晶硅行業可關注樂山電力。
據介紹，該項支持政策主要針對終端，范圍包括：在經濟技術開發區、高新技術開發區、工業園區、產業園區、商業區進行集中建設的用戶側光伏發電項目，優先支持建設規模較大的集中成片示范項目和已批準的集中應用示范區擴大建設規模;利用工礦、商業企業既有建筑等條件分散建設的用戶側光伏發電項目;開展與智能電網和微電網技術相結合的集中成片用戶側光伏發電項目示范;解決偏遠無電地區居民用電問題的獨立光伏、風光互補發電等項目。
《通知》明確，2012年用戶側光伏發電項目補助標準原則上為7元/瓦。獨立光伏、風光互補發電等項目的補助標準另行確定。與智能電網和微電網技術相結合的集中成片用戶側光伏發電項目補助標準在7元/瓦基礎上，考慮儲能裝置配備等因素適當增加。
廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強對《國際金融報》記者指出，雖然單位補貼減少，但由于用戶數量增加，實際補貼總量仍沒有降低。“從政府的支持來看，政府已經意識到這個行業現在非常困難，特別是多晶硅。”林伯強認為，《通知》的下發可以說是救市的一種表現。以往光伏發電企業90%的市場針對國外，隨著國際經濟形勢的進一步惡化，光伏發電企業虧損嚴重，而短期內轉向國內市場，又存在成本過高等諸多問題，在其看來，這種轉變至少需要2-3年時間的過渡。但關鍵是，企業要不斷推動技術進步，同時政府也要在終端領域給予更多補貼和優惠政策。
國內市場將持續超預期，部分地區補貼電價有望進一步上調
由于今年我國出臺了太陽能行業的標桿性上網電價，光伏新增裝機由去年的500MW提升至今年的1.8GW，超越市場的一致預期，而從國家“十二五”期間上調光伏裝機規劃到15GW 來看，未來光伏行業新增裝機超預期是大概率事件。首先，由于近期多晶硅和組件價格的大跌，電站的投資回報率繼續大幅上升，根據我們的測算，在1.15元/度的上網電價下，大部分西北地區投資回報率將高達10%以上，業主方將極有動力對光伏電站進行投資。
其次，可再生能源電價附加的提高，有望進一步解決光伏的資金瓶頸，根據我們的測算，如果可再生能源附加再次上調，2015 年可補貼光伏電站裝機量將達到43GW，資金瓶頸的解除有望為各地出臺單獨的補貼電價提供了必要的支持，國內市場有望持續超預期。
歐債危機、美國“雙反”、德國裝機額的下調使得外部需求增長放緩
但是從全球需求來看，由于受困于歐洲債務危機，三季度以來光伏電站融資渠道出現斷裂，意大利等歐洲國家市場下滑顯著。同時，美國政府目前已經立案對國內光伏企業征收100%的反傾銷懲罰性關稅，如果“雙反”立案通過，國內企業將失去近兩年增長最快的美國市場，對于本來就不是太好的行業基本面“雪上加霜”。
另外，德國政府最近也在考慮進一步削減光伏補貼，并且為明年的光伏裝機設臵1GW 的上限，2010 年高增長的歐洲市場面臨全面停滯的風險。
多晶硅行業整合有望利好龍頭企業
工信部對于多晶硅企業的調研就是鼓勵行業整合的明顯信號，將成本和規模不具有優勢的企業逐步淘汰出去將對未來行業的良性發展帶來保證。目前只有保利協鑫、新光硅業、峨眉半導體、樂電天威、永祥多晶硅等5 家企業的測評數據符合國家行業準入標準，有望成為第一批通過行業準入審查的企業。雖然多晶硅價格由于產能過剩近期也出現了大幅的下跌，但是多晶硅行業也是進入門檻最高的領域，2010 年我國一半的多晶硅依靠進口。從國家的政策導向來看，一是扶持內地企業做大做強，二是淘汰掉產能不具有優勢的企業，首批進入名單的企業在進入準入標準后，有望獲得電價、產能擴張等方面的政策傾斜。雖然目前保利協鑫和一些國外企業由于具有規模和成本的優勢對于大部分其他內地多晶硅企業擠壓較大，但是隨著規模和技術工藝的進步，國內多晶硅成本也有望逐漸具備競爭力，是值得長期看好的，樂山電力值得關注。
光伏電站和光伏逆變器仍是國內市場啟動受益度最高的子行業
由于下游組件價格的暴跌，光伏補貼電價的出臺，光伏電站的投資回報率將持續提高，電站的經營業主也將是國內市場啟動之后最為受益的子行業，但由于電站資源大部分掌握在發電集團手中，民營資本進入難度巨大，預計上市公司受益不顯著。另一方面，由于外部資質限制而導致無法打開國外市場的逆變器行業在國內市場啟動之后也將實現“進口替代”，此輪青海光伏電站的大規模招標就有大批的國內企業中標逆變器配套項目，預計國內逆變器廠家將持續受益。當然對于逆變器行業來說，如何避免市場啟動之后一擁而上，重新回到組件行業打價格戰的老路是未來該行業最大的問題。
行業評級及投資建議
雖然國家進一步上調了國內光伏市場的裝機容量，但是由于目前行業需求的放緩和供給的過剩，整個行業目前還處于谷底，預計板塊即使有行情也僅是交易性機會。但是隨著未來行業整合的進一步完成和國內市場的逐漸啟動，行業將迎來第二次高增長，因此我們給予行業“謹慎推薦”投資評級。對于細分子行業而言，如果整合完成，行業重新恢復上行，相對可關注設備類的企業精功科技、天龍光電和京運通，逆變器可關注陽光電源，多晶硅行業可關注樂山電力。
