平板玻璃跌入低谷 南坡投資需謹慎

    行業觀點

    平板玻璃 景氣不必太過悲觀：需求角度，我們認為未來保障性住房建設力度很有可能超出市場預期，即保障房建設有望扭轉市場對于房地產調控影響玻璃需求的悲觀預期；而在供給層面，在節能減排、產業升級、信貸緊縮等因素作用下，未來產能增速有望持續低于我們預期?？傮w上，我們認為對于明年平板玻璃供需形勢不必太過悲觀。

    深加工、超白玻璃值得長期看好：在國家政策支持下，符合節能環保及消費升級大趨勢的深加工、超白玻璃需求有望持續超預期增長。我們看好的品質包括Low-E玻璃、超白玻璃，關注安防玻璃。

平板玻璃跌入低谷 南坡 投資需謹慎

       LOW-E玻璃正在進入高速發展期：在經濟轉型的大背景下，節能玻璃的發展空間正在逐步打開，政策的強力推行和需求的替代升級將在中長期推動行業向前發展，我們持續看好LOW-E玻璃行業 未來的發展勢頭。

    安防玻璃有望在政策刺激下加速發展：隨著國家標準《高層民用建筑設計防火規范》GB50045的修改實施。我們認為，在政策直接作用下，未來防火玻璃將被“強制”在更大范圍的建筑物上使用，伴隨政策執行力度的提升及應用范圍的擴大，我國安防玻璃市場將進入快速發展階段。

　　超白玻璃受益于建筑改造及光伏發展雙重刺激：從供給層面看，超白玻璃技術壁壘較高，只有PPG、圣戈班、皮爾金頓（本板硝子控股）等國外大企業掌握較為成熟的技術，國內僅金晶、南玻、耀皮等少數企業具備超白玻璃生產能力；從需求層面看，在高檔建筑裝飾改造及薄膜太陽能電池的大規模應用的雙重刺激下，超白玻璃需求形勢長期向好。

    投資策略

    對玻璃行業的投資策略受到諸多方面的因素影響，尤其新能源預期的變化將對玻璃股形成重要影響，包括南玻、金晶科技、中航三鑫等公司都與新能源業務直接相關，有關太陽能、多晶硅等行業的觀點請更多參照國金證券新能源研究小組的觀點。

    而基于深加工、以及未來重組兼并等特征，我們持續看好南玻（當然南玻新能源和電子玻璃的業務超預期也是我們看好南玻的重要原因）、金晶科技，并建議投資者關注金鋼玻璃、ST洛玻等公司。