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事件
公司實現營業收入70.45億元,同比降低8.91%,剔除精細玻璃影響后收入較上年同比增加2%;實現歸屬母公司凈利潤8.74億元,扣除非經常性損益后,實現歸屬于母公司凈利潤4.39億元,同比降低27.57%。基本每股收益0.42元。向全體股東每10股派發現金紅利5.00元(含稅)。
簡評
浮法玻璃盈利能力大幅下滑
公司平板玻璃事業部實現銷售收入36.68億元(扣除關聯交易),同比下降7.71%,實現利潤2.34億元,同比下降21.30%。毛利率14.54%,同比降低7.03個百分點。平板玻璃毛利率大幅下滑的主要原因一方面是由于房地產不景氣導致的需求不振以及產能過剩帶來的供大于求從而使得價格下滑,從全國范圍看平板玻璃2014年均價為68元/重箱,同比降低6元/重箱。另一方面,純堿和天然氣價格也不斷上升。公司將老線升級改造,強化成本控制、大力推進差異化產品及高等級產品的銷售以應對毛利的下滑。
工程玻璃盈利能力穩定,抗周期能力強
公司工程玻璃事業部實現銷售收入30.54億元(扣除關聯交易),同比增加6.39%;實現凈利潤5.14億元,同比增長14.02%。毛利率31.98%,同比增加0.54個百分點。工程玻璃毛利率變動不大,體現了公司工程玻璃穩定的盈利能力。公司積極推廣雙銀及三銀等差異化產品的銷售,以及加快新產能的投產繼續保持了該業務的平穩增長。
多晶硅成本降低,開始貢獻利潤,15年有望持續改善
公司太陽能事業部實現銷售收入11.03億元(扣除關聯交易),實現利潤5,735萬元,而去年同期該產業虧損近2,000萬元。太陽能光伏市場2014年在產能過剩及歐美貿易保護的雙重壓力下仍然沒有擺脫低谷。公司升級改造后的多晶硅生產線已于2014年6月全面進入商業化運營,2014年多晶硅及相關產品為公司貢獻了近5,000萬的利潤。目前公司多晶硅成本16美元/千克。
產能擴張,產品升級,不斷拉動公司盈利能力提升
公司產能仍在不斷擴張中,吳江浮法650T/D太陽能壓延玻璃項目、咸寧工程節能玻璃二期已經開始試運行,東莞在線鍍膜玻璃生產線、成都工程三期也將建設完成;在超薄玻璃領域,宜昌超薄玻璃項目即將進入商業化生產階段、清遠高性能超薄玻璃項目也于2015年初點火并進入試運行。目前公司0.55mm的超薄玻璃成功量產,品質及成品率均達到了國內先進水平,宜昌超薄玻璃生產線0.33mm的超薄玻璃也已經成功量產,并即將投入商業化運營。新產品的推出和產能的擴張都將不斷拉動公司盈利能力提升。
投資評級和盈利預測
預計公司15-16年營業收入84.12億元和98.16億元。對應EPS0.44元和0.56元。維持“增持”評級。
