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業績符合我們預期。公司實現營業收入3.48億元，同比增長18.04%，歸屬于母公司凈利潤4447.35萬，同比1.75%，每股收益0.21元，跟我們三季報調整預期相符。利潤分配方案:每10股派發現金紅利0.20(含稅)。
上游玻璃原片價格下降，四季度業績環比大幅提升。2011年玻璃行業景氣大幅下滑，11月平均價格降至年內低點61.04元/重量箱，比年初下降23.6%。公司的安防玻璃所用玻璃原片采購成本降低，為毛利率提高創造了條件，四季度毛利率37.3%，比上季度提高5個百分點，營業收入和凈利潤分別環比增長18.14%和144%。
安防玻璃業務主要用在公建，受地產調控影響很小。安防玻璃業務收入2.39億，增長13.3%，占到公司總收入的73%。公司首發募投項目“高技術改造項目”和“吳江廠區120平米防火生產線”全面投產，安防玻璃產能增長一倍至240萬平米。公司的安防玻璃目前主要用在公共建筑上，統計數據顯示前3月的辦公樓和商業用房各增長43.4%和34.2%，遠高于住宅19%增速，公司受地產調控政策影響很小。今年吳江項目全部貢獻產能，加之玻璃原片價格低位，將保障今年業績增長和毛利率提高。
BIPV具防火功能，受光伏行業景氣下滑影響不大。2011年BIPV業務收入6648.48萬元，增長26.88%，毛利率34.12%，下滑15個百分點。我們認為在光伏行業景氣嚴重下滑情況下公司BIPV玻璃收入仍能實現增長，主要因為公司BIPV相對于普通光伏玻璃增加防火功能，比較有特色，同時上游電池片已投產，今年BIPV成本優勢將顯現出來。
防火規范文件出臺，公司今年迎來政策機遇。國家標準《建筑設計防火規范》、《高層設計防火規范》整合修訂送審稿已在津通過專家審查，行業政策進一步明朗。強制性使用防火玻璃的建筑物范圍將在現有基礎上大大增加，更多的建筑部位將強制性使用防火玻璃，防火玻璃市場將迎來快速增長。
