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產(chǎn)品優(yōu)勢顯現(xiàn)公司盈利能力繼續(xù)保持
報告期內(nèi),公司抵御住了國家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控與全球太陽能產(chǎn)業(yè)低迷的寒流,在國內(nèi)玻璃以及太陽能企業(yè)一季度業(yè)績都出現(xiàn)同比下滑的情況下,公司仍保持了業(yè)績平穩(wěn),主營業(yè)務收入實現(xiàn)了7674萬元,同比增長1.57%;實現(xiàn)凈利潤945萬元,同比增長5.96%。公司業(yè)績之所以可以保持與去年同期持平,主要受益于公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司的主導產(chǎn)品銫鉀防火玻璃技術(shù)優(yōu)勢明顯,產(chǎn)品具有很大的差異化,目前正處于市場份額的擴張期,為此可以抵御住整個市場大環(huán)境的惡化,繼續(xù)保持較高的盈利能力。報告期內(nèi),公司產(chǎn)品的毛利率為34.36%,同比略增長0.51%。公司一季度安防玻璃市場繼續(xù)保持良好的發(fā)展,其營業(yè)收入和利潤都呈現(xiàn)增長的態(tài)勢。而光伏產(chǎn)品市場需求仍然低迷,新增產(chǎn)能未發(fā)揮出效益。為此,公司業(yè)績沒有大幅上升。
公司主要產(chǎn)品未來市場空間廣闊
公司目前的防火玻璃與BIPV產(chǎn)品都是國家十二五產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的重點支持產(chǎn)品,未來應用前景十分廣闊。
1、目前,國家正在研究制定新的“建筑防火”規(guī)劃,該規(guī)劃的推出,將極大推動防火玻璃市場。我國目前年產(chǎn)平板玻璃超過20億平方米,而其中70%應用于房屋。若房屋建筑玻璃中的1/10應用防火玻璃,則每年需防火玻璃1.4億平方米。為此,市場空間巨大。2、一般,建筑物的發(fā)展路徑為:普通建筑→節(jié)能建筑→產(chǎn)能建筑,產(chǎn)能建筑為建筑物發(fā)展的最終發(fā)向。而BIPV作為產(chǎn)能建筑的實現(xiàn)形式,可以看出,其發(fā)展前景是十分光明的。目前,其尚處起步階段,隨著未來各國政府政策支持力度的加大,電池片價格的下降,以及大型公共建筑的發(fā)展,其市場前景十分廣闊。
隨著新的“建筑防火”規(guī)劃的出臺公司股價有望受到短期催化啟動
隨著防火意識的日益深入,公眾對建筑防火性能的要求日益提高,以及國內(nèi)重大火災事件的影響,公安部會同有關(guān)部門正對國家標準《高層民用建筑防火規(guī)范》進行修改。據(jù)悉,截至目前國家標準《建筑設計防火規(guī)范》、《高層民用建筑設計防火規(guī)范》整合修訂送稿已在津通過專家審查。強制性使用防火玻璃的建筑物范圍將在現(xiàn)有基礎上大大增加,更多的建筑部位將強制性使用防火玻璃,防火玻璃市場將迎來快速增長。新政的出臺,有可能打開防火玻璃的應用市場空間,從而刺激公司的股價上漲。同時,此次新規(guī)也可能對防火門窗型材的應用作出一定的規(guī)定,從而對門窗型材市場產(chǎn)生很大的影響,利好公司鋼鋁型材。
盈利預測及評級
進入12年,公司募投產(chǎn)能將進于釋放期。公司目前訂單都比較飽滿,未來兩年隨著新增產(chǎn)能的投放,業(yè)績將保持高增長。我們根據(jù)目前公司的產(chǎn)能、在手訂單、產(chǎn)品價格走勢預期等方面,對公司進行了盈利預測,我們預計公司2012、2013、2014年可以分別實現(xiàn)EPS0.29元、0.64元、0.98元,對應目前的市盈率分別為25X、11.19X、7.36X?？紤]到公司較高的成長性,以及廣闊的發(fā)展空間,同時,短期內(nèi)存在政策刺激因素,我們認為公司估值偏低,給予公司“強烈推薦”評級。
風險提示
1、受下游需求的影響,公司新增產(chǎn)能銷量低于我們預期;
2、防火新政內(nèi)容與我們的預期不一致。
