瑞泰科技(002066)：熔鑄耐火材料未來收入穩步增長

      瑞泰科技(002066)：熔鑄耐火材料未來收入穩步增長：受益于國外需求復蘇以及超白玻璃、太陽能玻璃等高端玻璃的市場需求上升，公司熔鑄耐火材料訂單飽滿。公司作為熔鑄耐火材料龍頭，其高檔產品的市場份額近40%，其中熔鑄氧化鋁作為核心產品，技術壁壘高，毛利率超過40%，玻璃行業產品結構升級和國家節能降耗的要求將不斷利好公司熔鑄耐火材料產品的需求。公司進入水泥耐材領域更看重存量市場，目前在手訂單中新建水泥窯占比較少，即便水泥行業產量增速降低，對公司未來發展計劃影響不大。熔鑄耐火材料整體產能穩定，水泥窯耐材產能將進一步擴大。公司高毛利產品熔鑄氧化鋁需求旺盛，且水泥窯耐材領域公司以后會更多地采用整包服務模式進行銷售，與單純賣材料相比，材料+服務的模式毛利更高。

　　預計公司2011-2013年每股收益分別為0.58、0.80、1.10元，公司水泥耐材業務進入高速成長期，收入高速增長的同時盈利能力將逐步提升，首次給予“增持”評級。