旗濱玻璃在線LOW-E和TCO雙管齊下

      從平板玻璃向深加工進軍
　　
　　公司在原有浮法玻璃的基礎上，通過募投項目等拓展在線LOW-E鍍膜和TCO鍍膜玻璃業務，并在這兩個領域取得了一定的進展。第一，產能具備一定規模。公司在線LOW-E鍍膜技術處于全國先進水平，并已實現量產，將在民宅節能市場將最為受益。此外，公司已成功研發出3.2mm的TCO鍍膜產品，如果明年年中能夠量產，公司有望搶占市場先機，分享行業高利潤。
　　
　　盈利預測與投資評級
　　
　　根據我們對公司各部分產品的產能、產量、銷量、價格和毛利率進行分別估算，我們認為，公司2011-2013年收入分別為19.51億元、21.86億元、27.32億元。按公司公開發行后6.68億股攤薄后，公司每股收益分別為0.33、0.46、0.61元。考慮到公司在在線Low-E、TCO等領域的技術優勢以及貫通產業鏈，給予公司買入評級。我們認為公司合理的股價區間為9.00-11.00元，對應于2011年PE分別為27.27倍和33.33倍，對應2012年PE為19.57倍、23.91倍。我們建議的詢價區間為8.10-9.90元。
　　
　　風險提示
　　
　　1、行業浮法玻璃產能過剩對公司盈利能力的影響；2、競爭對手加快推進在線LOW-E產能擴張及市場開拓，行業競爭程度加劇；3、公司TCO產品生產及推廣效果低于預期，募投項目產能難以有效釋放。